By Christoph Geiseler
Finanzierungsprobleme kleiner und mittlerer Unternehmen werden regelmäßig als eine zentrale Ursache für hohe Krisen- und Insolvenzraten dieser Betriebsgrößenklasse, aber auch als Hemmschwelle für Neugründungen diskutiert. Das vorhandene Wissen über das tatsächliche Ausmaß und die Bestimmungsfaktoren reicht jedoch nicht aus, um wirksame Verbesserungsansätze identifizieren zu können. Christoph Geiseler arbeitet in einer Replikationsstudie auf breiter empirischer foundation heraus, dass die finanzwirtschaftlichen Probleme des Mittelstandes weit vielschichtigere Ursachen haben als unzureichende Rahmenbedingungen an den Finanzmärkten. Der Autor zeigt, dass Finanzierungsentscheidungen vor allem von Einflussfaktoren bestimmt werden, die von den Unternehmen selbst beeinflusst werden können.
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11f. 32 Exemplarisch sei an dieser Stelle auf die Arbeit von GEISER verwiesen, der eine zu schwache Ausstattung mit Eigenmitteln als den bedeutendsten Hemmnisfaktor des Unternehmenswachstums im Finanzierungsbereich identifizierte. Vgl. , Wachstumshemmnisse (1983), S. 214ff. 18 Kapitel B: Die Finanzierung mittelständischer Unternehmen thematisieren, kommen zu ähnlichen Ergebnissen. So wurde in einer Studie der DG BANK festgestellt, daß sich mehr als ein Viertel der befragten Unternehmen in den alten Bundesländern und mehr als die Hälfte der ostdeutschen Unternehmen durch eine~ Mangel an Eigenkapital in der Durchsetzung ihrer Ziele behindert fühlen 33 • Dennoch ist festzustellen, daß die durchschnittliche Eigenkapitalquote 34 seit Mitte der 60er bis zum Beginn der 80er Jahre kontinuierlich von über 30% auf ca.
58 Vgl. , Kokalj, L. Finanzierung (1995), Sp. 644. 59 Vgl. zur Subventionspolitik des Staates, speziell in den neuen Bundesländern, Kapitel B. 11. 3. 60 Zur steuerlich bedingten Vorteilhaftigkeit der Fremdkapitalaufnahme im Kapitalkostenvergleich vgl. , Eigen- und Fremdfinanzierung (1993), S. , Eigenkapitalausstattung (1993), S. , Steuern (1995), Sp. 1774ff. 61 Grundsätzlich entsteht aufgrund der Steuerbelastung eine Liquiditäts-, eine Risiko- und eine Rentabilitätswirkung. Eine Rentabilitätswirkung ist dann festzustellen, wenn sich durch unterschiedlich hohe steuerliche Belastung verschiedener Finanzierungsalternativen die Rangfolge der Bewertung nach dem Rentabilitätskriterium mindestens zweier Alternativen verändert.
Zimmermann, Kreditaufnahmefähigkeit (1995). S. , Kapitalbeteiligungen (1995). S. 11f. 32 Exemplarisch sei an dieser Stelle auf die Arbeit von GEISER verwiesen, der eine zu schwache Ausstattung mit Eigenmitteln als den bedeutendsten Hemmnisfaktor des Unternehmenswachstums im Finanzierungsbereich identifizierte. Vgl. , Wachstumshemmnisse (1983), S. 214ff. 18 Kapitel B: Die Finanzierung mittelständischer Unternehmen thematisieren, kommen zu ähnlichen Ergebnissen. So wurde in einer Studie der DG BANK festgestellt, daß sich mehr als ein Viertel der befragten Unternehmen in den alten Bundesländern und mehr als die Hälfte der ostdeutschen Unternehmen durch eine~ Mangel an Eigenkapital in der Durchsetzung ihrer Ziele behindert fühlen 33 • Dennoch ist festzustellen, daß die durchschnittliche Eigenkapitalquote 34 seit Mitte der 60er bis zum Beginn der 80er Jahre kontinuierlich von über 30% auf ca.